美国企业盈利初步超出市场预期 经济增长虽放缓但未至出现双底衰退

美国企业盈利初步超出市场预期
经济增长虽放缓但未至出现双底衰退

美国经济数据依然疲弱，美股投资者唯有寄望从第二季度企业业绩表现来厘清市况去向。投资者应多加

注意企业如何阐释当前的经营环境，而非仅着重第二季的季度业绩，因为实际业绩只能反映过去的情况

。

具体来说，投资者应着眼于企业有否增聘员工或增加设备以满足需求的上升、企业是否更愿意寻求融资

以及见到放贷人更乐意批出贷款，还有在企业制订未来计划的时候是否认同政府的政策发展。

嘉信理财首席投资策略师 Liz Ann Sonders 表示：「在现时企业业绩公布的较初期，大部份业绩暂时超

出了市场预期，显示市场普遍对经济持续复苏相对仍具信心。当然，企业仍面对不少忧虑及不确定性，

但它们对前景相对乐观的态度，为经济持续稳定带来支持。」

最近由于一些经济指标从复苏期的高位回落，市场日益关注是否会出现连续性衰退的罕见现象。我们认

为出现这种情况的可能性仍然甚低。

孳息曲线是一个常被忽略但非常准确的经济走势指标。由于长期利率远高于短期利率，现时孳息曲线仍

然相当陡峭。当孳息曲线逆转，即短期利率高于长期利率时，出现经济衰退的可能性才会大幅增加。

其他经济数据证实了经济增长正在放缓而并非收缩。美国供应管理协会六月份的制造业指数从59.7回落

至56.2，而追踪服务行业的非制造业指数则由55.4下降到53.8。有关指数若高于50水平，表示经济仍正

持续扩张，尽管扩张步伐已渐放缓。

当然，美国本土情况并不是唯一主导整体经济表现的因素。中国增长速度放慢、欧洲债务危机及所衍生

的经济放缓问题等风险，已在全球蔓延及拖累美国经济增长。

尽管部份经济体可能会收缩(特别在欧洲)，我们认为大部份都不会出现双底衰退。新兴经济体已变得日

益重要，对环球经济的贡献也日渐增多(按购买力计算已占全球国内生产总值近50%)，可望带动全球经济

保持正增长。

然而，盈利预测的走势是影响市场短期表现的关键，当不明朗因素增加及增长预测下调时，均会拖累股

市表现。因此股市下跌可能已反映经济增长放缓的因素，而股市会否进一步下跌则视乎经济增长的放缓

情况是否会引发通缩风险。

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